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LPR降息靴子落地,超预期降幅如何影响房地产等市场?

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2024-06-05 【 字体:

2024年LPR首降!

2月20日,最新LPR报价出炉:1年期LPR“按兵不动”,5年期LPR下调25个基点,LPR今年首降,降幅明显超出市场预期。

2月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年2月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%,上月为3.45%;5年期以上LPR为3.95%,上月为4.2%。

由于5年期以上LPR降幅较大,此次LPR实际下行幅度总体更大,将有效带动社会综合融资成本继续下行,金融支持实体经济力度进一步提升。

“相较于市场普遍预期的1年期、5年期以上LPR各小幅下调5个基点,此次LPR报价的下行力度总体更大,更能有效推动社会综合融资成本下降。”一位业内权威专家对第一财经表示,LPR下行有利于促进投资和消费。同时,此次LPR下行对银行净息差影响可控,既保持对实体经济合理的支持力度,又兼顾内外均衡,提高应对外部冲击的韧性与政策的自主空间。

减轻居民房贷压力

5年期以上LPR下行,有助于支持刚性和改善性住房需求,减轻居民房贷利息压力。

“5年期LPR利率下降,降低了首套、刚需购房贷款成本,提振楼市需求;同时,也有助于降低二套房月供利息支出等。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对第一财经表示。

此次LPR下调,意味着购房者可以享受25个基点的利率优惠。粗略估算,100万元的房贷、25年期等额本息还款,每月按揭将可减少138元,25年最多可以省下4.16万元利息支出。

上述权威专家表示,5年期以上LPR是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准,全国的房贷利率政策下限将跟随LPR调整,新发放房贷利率将有所下降,存量房贷利率也将在重定价日相应调整,可节省房贷借款人利息支出,促进投资和消费,有助于支持房地产市场平稳健康发展。同时,5年期以上LPR下降,也有利于减少地方政府债务置换过程中的利息支出,缓释风险。

另有市场专家也表示,考虑到参考5年期以上LPR定价的主要是企业中长期贷款和个人住房贷款,这将有助于企业扩大投资和房地产市场平稳健康发展。同时,随着存量房贷利率调整、居民利息支出减少,也有利于居民消费的进一步恢复,巩固经济回升向好势头。

综合市场分析来看,在房地产方面,此前出台的金融支持房地产16条、首套利率动态调整机制、存量房贷利率调整等一系列稳楼市政策效果仍有释放空间。

周茂华认为,需要继续推动各地因城施策,用好用足政策空间,稳定市场预期,充分释放政策红利。随着经济持续修复、就业和收入改善,购楼成本与门槛降低,有望促进刚需和改善型需求释放,国内三大工程、盘活改造各类闲置房产,有助于优化供给、改善需求,推动房地产市场整体摆脱低迷、逐步恢复平衡。

银行让利实体空间进一步打开

2023年,主要银行三次下调了存款利率,中长期存款利率下降更多。随着前期存款利率下调效果持续显现,加上降准和下调再贷款再贴现利率,有效减少了银行的资金成本,为LPR下降创造了空间。此次LPR下调后,金融对实体让利力度将进一步加大。

市场专家认为,LPR作为银行贷款定价的基准,直接关系到企业和居民的融资成本和财务支出变化,经营主体对LPR更加关注,反映也更为灵敏。LPR下行也有助于进一步带动实际贷款利率降低,促进社会融资成本稳中有降。

周茂华表示,目前国内处于信心恢复与经济恢复关键期,加之海外需求前景不确定性,商业银行靠前发力,合理调降贷款报价利率进一步让利实体经济,加大实体经济支持力度,提振市场信心,促进经济加快恢复活力。

2022年以来,主要银行已四次下调存款利率,进一步打开了LPR下行和银行让利实体的空间。

周茂华表示,LPR利率下行有助于引导信贷融资成本进一步下降,利好企业与房地产,有助于增强消费、投资扩张动能。

值得一提的是,此次LPR下行对银行净息差影响可控。业内人士分析认为,5年期以上LPR下降主要影响中长期贷款,综合考虑存款利率的下调,对银行净息差不会产生负面影响,较好兼顾了支持实体经济和银行健康发展的需要。

长期限LPR下行较多有利于优化贷款利率期限结构。近年来,我国处于利率下行期,国债收益率曲线、存款利率曲线等均已趋于平坦。而自2019年改革以来,LPR曲线有所陡峭化,本次LPR报价调整后,1年期和5年期以上LPR之间的利差收窄至0.5个百分点,与同期限国债收益率之间的利差大体相当。

分析人士指出,贷款利率期限利差趋于合理,有利于提高利率政策的协同性,提升金融资源配置效率。

MLF利率与LPR调整步调并非完全一致

值得注意的是,2月MLF(中期借贷便利)利率维持不变,略低于市场预期,但即便如此,20日LPR报价仍出现下调。

2019年LPR改革以来,央行推动市场利率与贷款利率并轨,调整逻辑在于通过控制政策利率MLF来引导LPR报价,进而推动利率市场化进程。实际操作中,多数情况下,MLF与1年期LPR实现了等幅度联动。不过,这种传导机制并不必然。

多位市场分析人士认为,历史上MLF与LPR不必然线性相关。

梳理LPR改革后情况来看,MLF“按兵不动”,LPR单独下调的情况曾发生过3次。

分别为:2019年9月,1年期LPR单独下调5bp;2021年12月,1年期LPR单独下调5bp;2022年5月,5年期LPR单独下调15bp。

对此,中信证券首席经济学家明明表示,LPR不宜与MLF利率简单关联看待,二者分别代表不同的利率体系,LPR代表实体经济贷款利率,而MLF代表金融市场融资利率。从历史上看,MLF利率与LPR调整步调并非完全一致。

光大证券金融业首席分析师王一峰认为,上述3次LPR报价单独调整的共性是期间流动性环境均相对宽松,月内或前期均有降准等“宽货币”操作落地,推动银行负债端资金成本压降,进而为LPR下调提供操作空间。

明明认为,总的来看,未来宜进一步淡化LPR与MLF利率之间的关系,较之于MLF利率,实体经济主体的融资成本能否下降对于经济增长的作用更为重要,而这方面LPR的实际指示意义更强。同时,LPR能否下降,取决于银行资金成本能否下行,存款成本是影响银行资金成本的重要因素。

中央经济工作会议提出“促进社会综合融资成本稳中有降”。LPR是银行贷款定价的基准,贷款合同中规定的利率普遍采用LPR加点形式。相比于政策利率变化,LPR变化直接关系到企业和居民贷款利率。

上述权威专家对记者表示,本次1年期LPR持平没动,与之前1年期MLF利率未调整是相匹配的;而作为中长期企业贷款和个人住房贷款定价参考基准的5年期以上LPR,降幅达25个基点,充分体现了央行促投资、扩内需的决心。

靠前发力稳开局

LPR关键时点降息,靠前发力稳好开局。

2023年我国经济增速达5.2%,其中有低基数因素的影响。今年若要继续保持合理的经济增速,一季度需要宏观政策靠前发力,及早体现政策成效。

上述权威专家认为,LPR作为银行贷款定价基准,直接关系到企业和居民的融资成本和财务支出变化,2月LPR下行有助于进一步带动实际贷款利率降低,促进社会融资成本稳中有降,激发实体经济有效需求。

此次LPR报价体现了货币政策以我为主、兼顾内外均衡。

业内专家分析,美联储今年大概率会进入降息周期,但考虑到美国经济和通胀存在一定韧性,汲取20世纪70年代快速降息后通胀反弹的教训,美联储降息节奏可能比较平稳,美国政策利率仍将高于我国,中美利差倒挂的局面短期较难扭转。

在此情况下,1年期LPR保持不变,5年期以上LPR下降,既保持对实体经济合理的支持力度,又兼顾内外均衡,提高应对外部冲击的韧性与政策的自主空间。

此次LPR下行还将有效支持经济延续回升向好势头。

当前利率水平处于历史低位,10年期国债利率已下行至2.5%左右,2023年新发放企业贷款加权平均利率为3.88%,同比下降0.29个百分点,创有统计以来新低,个人住房贷款利率同比下降0.75个百分点。目前企业实际贷款利率仅4%左右,总体是合适的。

市场普遍预期,今年通胀将温和回升,实际利率还有下行空间。在当前有效需求不足和预期偏弱的情况下,保持较低的利率水平,有助于持续支持国民经济恢复向好,未来货币政策应对各种冲击和挑战也仍有空间。

展望未来,周茂华认为,由于目前经济处于复苏关键阶段,后续降息等工具仍在工具箱,但具体实施需要看国内需求恢复进度、物价回升节奏,以及房地产复苏情况等。如果消费、物价、房地产复苏进度不够理想,不排除央行进一步通过降息、降准、结构工具等引导市场利率中枢下移,为消费和投资复苏提供额外动力。

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杜川

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1小时前 金融时报:业内预期LPR有望合理适度下行 金融对实体让利力度加大

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昨天 15:47 “按兵不动”!MLF延续超额续作,释放什么信号?丨火线解读

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02-18 13:37 MLF连续15个月超额续作,LPR可能迎单独下调

MLF利率保持不变,LPR报价行也可能减少加点,推动LPR下行。

02-18 12:33 李迅雷:经济基本面延续向好,政策利率维持低位

MLF利率不变,LPR下行也有可能。

02-18 10:14 一财最热 点击关闭

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