图片来源：界面新闻/庞宇

1月9日起，深中华A（000017.SZ）股价异军突起，13个交易日收获12个涨停板，期间深交所下发两封关注函，并对公司交易纳入重点监控，仍未能止住资金击炒作的热情。自1月9日以来该股累计涨幅高达186%，成为2024年的第一妖股。

深中华A身处大火的黄金珠宝行业，又和锂电概念“沾亲带故”，还有重组预期，但这些目前看都难以承载起股价如此疯狂上涨。

登陆深交所31年的深中华A为何突然成了市场关注的焦点，带着众多疑问，界面新闻记者实地探访了深中华A的办公所在地。

员工表示不清楚股价大涨原因

水贝金座大厦8楼深中华A办公地址 摄图：界面新闻

深中华A财报显示，公司现在办公地址为深圳市罗湖区翠竹街道贝丽北路89号水贝金座大厦8楼。

深圳罗湖水贝是中国最大的黄金批发市场，这里集聚了众多黄金首饰制造商、批发商和零售商。深中华A便是其中的批发商之一，目前珠宝黄金业务占公司总营收约99%。

1月26日，界面新闻记者来到水贝金座大厦，该大厦共有29层，约有50~60家珠宝批发商聚集在此。正值春节前夕销售旺季，大楼里人头攒动。

乘电梯达到8楼后，一出电梯便可看到 “深中华集团”及其“股票代码000017”的标识。

左侧玻璃门后是深中华A的珠宝黄金展区，占地约200~300平方米，分别设有“黄金万足5G区”、“黄金古法区”等4~5个大展台，每个展台配有3~4名销售人员，展区周侧还设有 “销售部”、“洽谈室”、“综合办公室”等多个办公区。

黄金珠宝销售柜台及周侧办公室 摄图：界面新闻

1月26日下午界面新闻记者到达时，现场工作人员正在清点货品，未见接待客户。此前1月24日界面新闻记者路过此处时看到的是一片较为忙碌的景象，有7~8名客户正在与柜台人员热切洽谈，不时还有新客户到来，现场人员进出频繁。据工作人员表示，“这些大都是前来进货的品牌方。”

深中华A在珠宝黄金产业链中做的是批发生意，根据下游客户产品需求，进行黄金、钻石采购，然后委托黄金珠宝加工厂进行加工，将加工后的产成品交付给下游珠宝黄金品牌商。

界面新闻翻阅过往公告注意到，深中华A现第一大股东万胜实业控股(深圳)有限公司（以下简称：万胜实业）2020年拟参与公司定增时曾表示，在营销渠道和客户资源方面，万胜实业及其关联方深圳婵娟珠宝股份有限公司推介优质客户资源比如周六福珠宝、萃华珠宝、中国黄金、IDO珠宝等，与上市公司供应链开展业务合作。1月26日，界面新闻也从深中华A工作人员处了解到，周六福目前确实为公司的客户之一。

对于深中华A股票连番大涨，有工作人员表示，公司内部员工也注意到了这一情况，但大涨的原因“我们都不是很清楚”。

“现在整体处于敏感期，不方便接待媒体。近期我们发布了6则异常波动的公告，包括风险提示。能说的我们基本都已经在公告披露了。”另一名深中华A工作人员向界面新闻记者表示。

至于此番股价大涨背后买入资金是何背景，上述工作人员也表示，“在关注函回复中，我们内部自查了，不存在买卖公司股票的行为。二级市场的波动受很多因素影响，我们没法评论。”

同时，该工作人员表示，“公司今年全年的业绩还在审计中，如果达到业绩预告披露标准后续会进行披露。”至于重组一事， “公司此前在重整计划中设定了重组方条件，截至目前尚未遴选到合适的重组方。这方面公司在公告里也有说明。”

5年有4年都在亏损的珠宝黄金批发商

作为八十年代成立的自行车企业，深中华A早在1992年便登陆资本市场，曾被称为“自行车第一股”。

上市初期，深中华A盈利能力较为平稳，但1997年起开始出现亏损迹象。2001年，公司巨亏超22亿元，“元气大伤”，此后长达11年的时间里，业绩始终飘忽不定，最高时盈利约6400万元，最低时亏损过亿元。

2013年，公司凭借营业外收入实现了净利润15.75亿元，创下了历史新高。但此后便长期在盈亏线上徘徊，2018年-2022年的5年时间里有4个年度亏损，这5年净利润合计亏损约1460万元。

回顾来看，在原自行车业务不断萎缩情况下，深中华A谋求跨界转型以自救。公司在2017年新增了锂电池材料销售业务，不过主要是贸易模式，通过采购和销售获取利润。2017年到2022年该业务毛利率一路走低从12%降至1.15%，2022年仅为公司贡献毛利润不到15万元。

在此情况下，深中华A在2019年跨界珠宝黄金业务，此后该业务成为公司核心业务。2023年前三季度，珠宝黄金业务所占公司总营收比重接近99%。

具体来看，2023年深中华A前三季度实现营业收入3.49亿元，其中珠宝黄金业务收入3.43亿元，占营业收入比重为98.55%；自行车锂电池材料及其它业务收入503.72万元，占营业收入比重为1.45%。

珠宝黄金批发商生意是否好做？

据了解，近年来，越来越多的国内知名珠宝品牌都将毛利较低、投入较大的中间加工环节部分或全部外包，专注于溢价较高的前端设计、品牌运营及后端的营销网络建设。

深中华A便是供应链中的一环。深中华A在2019年8月公司投资设立了控股子公司深圳鑫森珠宝黄金供应链有限公司（以下简称：鑫森供应链），开始涉足珠宝黄金业务。2020年-2022年，公司珠宝黄金业务分别实现营业收入8706.41万元、1.33亿元、4.28亿元，收入逐年增加。

不过，与同在罗湖水贝金座的一些集研发设计、生产制造、批发销售等为一体的黄金珠宝一站式服务商不同的是，深中华A不涉足设计和生产环节，仅做批发生意。

具体来看，深中华A根据下游客户的产品需求，向上游的上海黄金交易所和国内外的裸钻供应商及国内大型珠宝钻石批发企业采购钻石、黄金，然后委托珠宝黄金加工厂进行加工，加工后的产成品经检验合格制作产品证书，销售给珠宝黄金品牌零售。

这意味深中华A在黄金珠宝首饰产业链中是纯中间商，公司的核心优势在哪？2020年-2022年，虽然收入上涨，但公司的珠宝黄金业务毛利率逐年下滑，分别为7.03%、6.00%、5.71%，2023年上半年这一数字已降至仅剩4.60%。

“由于公司该业务盈利来源于向下游客户销售与向上游供应商采购之间的差价，伴随着原材料等价格高位波动，销售毛利率有所下降。”深中华A对此解释。

不仅“差价”钱不好赚，深中华A还面临黄金价格波动带来的风险。深中华A曾在财报中表示，若在公司存货周转期内黄金、铂金、钻石等原材料市场价格出现大幅度下降，一方面公司存在因产品售价下降带来的产品毛利率下降的风险；另一方面公司也将面临因计提存货跌价准备导致经营业绩下降的风险。同时，若黄金、钻石等原材料市场价格大幅上升引起产品售价上升，可能导致顾客消费意愿降低，销量下滑，从而对经营业绩造成不利影响。

财报显示，在转入黄金珠宝行业的4年（2019年-2022年）时间里，深中华A净利润多为亏损状态，分别为-718.69万元、378.58万元、-198.67万元及-761.64万元。

重组十年未找到合适重组方

界面新闻注意到，过去数年，深中华A每年都会在财报中提到“重整后自身家底仍薄弱”这一情况。

深中华A在2012年因严重资不抵债被法院裁定进行重整，2013年重整完毕。彼时，公司在重整计划中设置了引入重组方的条件，期望通过资产重组恢复持续经营能力和持续盈利能力。引入重组方的条件是：净资产评估值不低于20亿元，重大资产重组实施当年的净利润不低于2亿元。

深中华A表示，在引入重组方之前，公司仅通过保留销售电动自行车的传统业务及开发销售锂电池、珠宝黄金等新业务来保持重组方注入资产前深中华公司的持续经营能力。

不过，10年过去了重组一事杳无音信。在股价大涨之际，深中华A的重组一事再次受到市场关注。公司在近期发布的多份股票异动公告中表示，截至目前尚未遴选到合适的重组方。

过去二十余年，深中华A股票长期被ST，第一大股东也几经变更。

2002年，中国华融资产管理公司以最大的债权人身份入主，成为公司第一大股东。2007年，深圳市国晟能源投资发展有限公司（以下简称：国晟能源）接棒第一大股东之位，2011年自然人纪汉飞以7000万元对价受让国晟能源100%的股权，成为公司的新一任实际控制人。

2022年11月，万胜实业通过认购非公开发行股份持深中华A20%的股份，取代国晟能源成为公司第一大股东，公司实际控制人也由纪汉飞变更为王胜洪。截至目前，万胜实业和国晟能源分列公司第一大股东和第二大股东，持股20%和9.22%。

天眼查显示，由王胜洪持股98%的万胜实业成立于2016年，位于深圳市，是一家以从事商务服务业为主的企业，注册资本5亿元。由纪汉飞持股100%的深圳市的国晟能源成立于2005年，是一家以从事软件和信息技术服务业为主的企业，注册资本2.2亿元。

值得一提的是，万胜实业在入主前曾承诺，万胜实业完成对深中华A董事会、监事会调整之次年起未来三年内（即2023年度-2025年度），上市公司实现净利润分别不低于人民币3000万元、3500万元及4000万元，即累积净利润规模为人民币1.05亿元。

若上市公司在业绩承诺期间内截至任一年度的累计实际净利润数达不到承诺累计净利润数，则万胜实业应在业绩承诺期间内当年度公司审计报告出具后十个工作日内，以现金方式向公司进行补偿。

2023年前三季度，深中华A净利润有所改善，为505.39万元，同比增长317%。但距离3000万元的目标差距仍较大。

神秘自然人提前埋伏？

从二级市场表现来看，2023年全年，深中华A都是被市场冷落的股票之一，公司股价长期横盘，股票全年未登上龙虎榜。直至2024年1月8日，深中华A涨停前一天，公司股价仅为4.47元/股。

1月9日，深中华A股价开始启动，当日下午开盘后该公司股票突然异动拉升，三分钟后涨停直至收盘。此后直至1月23日，公司连收11个涨停板，1月23日收盘报12.77元/股，累计涨幅约185.68%。

在这波逆势大涨行情中，深中华A先后发出了6份股票交易异常波动公告。公司多次声称，“公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，公司目前不存在重大资产重组、重大收购等行为。”

不过，连续不断的风险提示依然没能止住资金击鼓传花的热情。

在1月24日股价短暂“降温”后，1月25日，深中华A再度涨停，录得13天12板，当日成交额18亿元。至此，1月9日至1月25日，公司股票价格累计涨幅达到202.68%。

1月26日，资金博弈进入白热化，当日早盘深中华A一度涨停，不过午后跳水大跌5%，截至收盘报12.80元/股，跌5.40%。当日龙虎榜前五大买入席位被东财“拉萨天团”集体霸榜。

深中华A股价异常的暴涨也引起了深交所的关注。

1月15日至1月19日期间，深交所将深中华A列上重点监控证券名单，此后的1月22日至1月26日，深交所对其继续进行重点监控。

同时，深交所分别于1月17日、1月23日两度下发关注函，要求深中华A结合主营业务开展情况、最近两个会计年度业绩情况等，说明公司基本面是否发生重大变化，近期股价涨幅是否与公司基本面匹配，并对公司连续两年业绩下降情况进行充分分析说明与风险提示。

除此之外，深交所要求结合同行业上市公司估值、市盈率、股价变动幅度等，就公司近期股价大幅波动进行充分的风险提示，并核查公司是否存在主动迎合市场热点或者与市场热点不当关联的情形，公司、控股股东、实际控制人等是否存在应披露而未披露的重大信息。

深中华A在1月25日晚回复最近一次关注函时表示，基本面、信息披露、投资者调研等均未现违规问题，不存在内幕交易等行为。同时，提醒广大投资者注意交易风险，理性投资。

对于深中华A股价暴涨的原因，市场也多有猜测。

艾媒咨询首席分析师张毅向界面新闻表示，“深中华A无论是营收还是净利润表现均无亮点，长期价值来看，难以找到大幅上涨的理由。但它的流通盘相对比较小，容易被资金操控和拉动。”

上海明伦律师事务所律师王智斌指出，股票价格受多方面因素的综合影响，这其中，公司的基本面是决定公司远期股价表现的核心因素。如果股票价格短期大幅上涨而公司基本面又无法支撑时，追涨就无异于“火中取栗”，普通投资者应审慎对待，不应盲目追高。

截至目前，深中华A总股本6.89亿股，其中流通股本3.03亿股，占比约44%。截至2023年三季度末，公司前十大流通股东合计持股1.11亿股，占流通股的22.16%。

值得一提的是，此番股价暴涨前，深中华A前十大流通股东中，自然人刘力钢于2023年二季度、三季度连续两个季度持续加仓，合计增持了41.61万股，除刘力钢外，其余大股东2023年以来持股数量未变动。

刘力钢在2023年一季度出现在公司十大流通股东名单中，截至三季度末其持股数量为322.97万股，占总股本比例的0.47%。